2007年3季度以来,中国进入高通胀、经济减速通道。政府迅速动用加息和高频提高准备金率来应对。从紧货币约束下,CPI环比保持稳定下降。不过,8月份CPI经季节调整后的环比趋势降为负数,加上全球金融危机的影响,国内可能出现通缩。积极的财政政策和适度宽松的货币政策重新提到议程上,市场热盼年内第四次降息的出现。

经济形势严峻

据昨日统计局公布数据,1-10月城镇固定资产投资同比增长27.2%,较1-9月27.6%的增幅略微回落,亦略低于此前预测的27.5%的增幅。而10月份CPI同比上涨4.0%,连续6个月回落。周一公布的10月工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.6%,已连续第二个月出现回落,显示上游通胀压力已缓解。国务院早前宣布了4万亿元人民币的投资计划拉动内需,并将货币政策从“紧缩”转变为“适度宽松”。

中国国家发展和改革委员会副主任穆虹周五表示,9月份以来,中国经济出现明显下滑的势头,“我们不希望经济快速下滑,因为这会破坏生产力,而要恢复可能会付出更大代价。”分析人士表示,为了防止经济成长大幅放缓,扩大内需成为主要着力点。

数据显示,消费和进口两大指标10月增速同时回落。10月份社会消费品零售总额同比增长22.0%,低于上月的23.2%,连续第三个月回落,令国内需求下滑的趋势更为明确。进口按金额计算10月增速为15.6%,较上月大幅下降5.7个百分点,也大大低于市场预期的19.0%。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,内需减弱和国际大宗商品价格是两大影响进口回落的因素。数据表明,工业增加值与进口实物量增速走势高度一致。这显示,内需减弱是进口减少的主要因素。同时,近期国际大宗商品价格急剧回落,即使进口实物量不变,进口价值量增速也可能回落。

预期利率猛降

国金证券陈东认为,国务院出台的强力刺激措施是为了挽救急剧下行的经济,在这种判断下,近期央行必然要降低存贷款基准利率或存款准备金率,为经济建设提供资金支持。

陈东还表示,国务院新增的4万亿元主要由政府投资来拉动,很多基础设施短期收益又较差,所以从利益一致性的角度考虑,央行也需要降息,以降低这些项目的融资成本。

针对抗通缩问题,西南证券董先安认为,改变预期应对通缩是关键,否则小幅降息对经济刺激作用会非常有限。要改变通缩预期,最管用的是猛降利率直到人们预期扭转。同时,需要真金白银的财政刺激政策配合,如更广泛地减税和更大规模的投资。

瑞士信贷亚洲区首席经济师陶冬表示,央行一定会减息,因为财政政策出现了如此重大的变动,货币政策必须要跟上,但是减息时间很难预计,目前央行正在开会商讨有关问题。由于目前是非常时期,因此这次减息不会像以往般四平八稳只减27个基点。

全球步调一致

今年10月份,中国已经两次参与全球协同降息。第一次是10月8日晚,为了缓解大萧条以来最严重的金融危机对经济的负面影响,全球七大央行采取紧急协同降息。美联储、欧洲央行、英格兰银行、加拿大银行、瑞典央行、瑞士央行均降息50基点,中国人民银行降息27基点。第二次在10月29日,中国人民银行再次决定下调金融机构人民币存贷款基准利率27个基点,一年期存款基准利率下调至3.60%;一年期贷款基准利率下调至6.66%。

在全球降息尤其是美国大幅降息的背景下,中国降息有助于缩小中美利差,减少热钱进入中国套利的机会,防范国际资本快速流动对中国金融体系的冲击。目前,美国联邦基金利率为0.313%,而中国一年期存款基准利率为3.60%。如果不考虑期限的不同,仅以两国基准利率比较,中美基准利率利差仍倒挂近3.3个百分点。如果以相同期限的市场利率衡量,美元一年期Libor最新为2.75125%,中国一年期央票利率为3.2098%,目前倒挂近0.46个百分点。从这一点上看,央行仍有较大的降息空间。天治稳健双盈基金经理贺云也认为,随着欧洲央行联手大幅降息,新一波的降息浪潮席卷而来,这无疑继续加大了我国央行降息的想象空间。

消息来源：新快报  责编：李轩

日聪企业，诚信专业。立足中港，服务全球。